首單白酒國(guó)企改革方案超預(yù)期，定增方案落地將統(tǒng)一老白干管理層、員工、經(jīng)銷商以及股東利益，釋放公司活力。

定增方案推出員工持股計(jì)劃(發(fā)行后員工持股預(yù)計(jì)將占 3.09%) ：定增對(duì)象之一的匯添富-衡水老白干酒員工持股資產(chǎn)管理計(jì)劃將以公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和公司其他員工以認(rèn)購(gòu)員工持股計(jì)劃份額的方式出資設(shè)立，擬認(rèn)購(gòu)資金總額不超過(guò) 12,760 萬(wàn)元，參與對(duì)象共計(jì) 830 人;該持股計(jì)劃的存續(xù)期間為 48 個(gè)月，其中鎖定期為 36 個(gè)月。

定增方案引入經(jīng)銷商 (發(fā)行后經(jīng)銷商持股預(yù)計(jì)將占 6.97%) ： 定增對(duì)象匯添富-定增盛世添富牛 37 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃和鵬華基金增發(fā)精選 1 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃將分別認(rèn)購(gòu)不超過(guò) 626.38 萬(wàn)股和不超過(guò)593.72 萬(wàn)股，二者擬由老白干酒部分優(yōu)秀經(jīng)銷商以自籌資金分別出資設(shè)立。

超預(yù)期國(guó)企改革方案將點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情， 白酒估值修復(fù)行情有望繼續(xù)演繹(上市白酒企業(yè)中超過(guò) 9 成都是國(guó)企) ：

老白干國(guó)企改革方案超市場(chǎng)預(yù)期，引入戰(zhàn)略投資者的同時(shí)，還將管理層、員工以及經(jīng)銷商的利益和目標(biāo)相統(tǒng)一，公司不僅得到資金補(bǔ)充，還將充分激發(fā)員工上下的活力，同時(shí)和經(jīng)銷商形成的戰(zhàn)略聯(lián)盟也將助力公司未來(lái)渠道建設(shè)和市場(chǎng)開(kāi)拓競(jìng)爭(zhēng)的順利開(kāi)展，整體實(shí)力得到大幅提升。

我們預(yù)計(jì)老白干的國(guó)企改革方案將加速其他酒企的改革進(jìn)度，白酒行業(yè)有望借此重新煥發(fā)活力，加速轉(zhuǎn)型，擺脫三公消費(fèi)的陰影，提前迎來(lái)行業(yè)性拐點(diǎn)。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)白酒國(guó)企改革的預(yù)期將再次提高，行業(yè)估值修復(fù)行情有望持續(xù)演繹。

繼續(xù)推薦我們持續(xù)看好標(biāo)的貴州茅臺(tái)、洋河股份、古井貢酒;同時(shí)推薦老白干、山西汾酒、酒鬼酒、沱牌舍得、金種子等國(guó)企改革受益、且彈性大的品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)國(guó)企改革低于預(yù)期、終端消費(fèi)持續(xù)疲軟等。