投資要點：

本周行業(yè)觀點：基于行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評級。

圖片來源網(wǎng)絡，如有侵權(quán)請聯(lián)系本站

(1)白酒板塊：白酒自2015年年底開始復蘇以來，經(jīng)歷了3年業(yè)績持續(xù)向上的階段，2018年Q3開始，由于受宏觀經(jīng)濟下行趨勢需求弱化影響和去年同期基數(shù)較高原因，白酒2018Q3營業(yè)收入、凈利潤增速放緩至12.64%、11.93%，雖然部分高端、次高端以及區(qū)域龍頭收入普遍保持著高于行業(yè)整體的增速，如老窖Q3收入增速31.36%，凈利潤增速45.49%，今世緣(603369,股吧)Q3收入增速35.49%，凈利潤增速35.45%，但我們認為一方面?zhèn)�別企業(yè)在某些營銷政策上的調(diào)整，短期尚能保持較好的業(yè)績，但白酒作為整個板塊，各檔次各品牌白酒關(guān)聯(lián)度高，所謂“覆巢之下，安有完卵”，個股很難獨立走出行情，而且白酒由超高端到次高端再到中高端傳導有個過程，在目前宏觀經(jīng)濟形勢下行趨勢下，作為可選消費品的白酒，增長勢必受到抑制，在投資上持謹慎態(tài)度。從市場價格來看，茅臺(600519,股吧)一批價在1720元/瓶，由于茅臺具備較強的金融屬性，目前市場價格大跌相對有難度，大漲空間也不大，如果后期宏觀經(jīng)濟形勢比較嚴峻，倒逼茅臺社會庫存流向市場，則茅臺一批價有存在下跌的可能。五糧液(000858,股吧)目前的一批價在800-815/瓶之間，經(jīng)銷商拿貨價789，扣除成本基本上無利可圖，有可能倒逼五糧液廠家下調(diào)出廠價，這會進一步導致五糧液一批價下跌，從而對次高端、中高端白酒價格帶都有沖擊，由此次高端、中高端白酒業(yè)績在后繼調(diào)整過程中有可能出現(xiàn)業(yè)績較大幅度下滑。

(2)大眾品：成本推動下，大眾品企業(yè)提價不斷，PPI與CPI逐漸趨同。上周喜力發(fā)布提價通知，由于原料、生產(chǎn)、物流、運輸?shù)瘸杀境掷m(xù)增加，自2018年11月17日公司對全系產(chǎn)品提價3.8%、虎牌啤酒全系提價4%;星巴克宣布由于本地運營成本及市場浮動影響，自11月6日起，中國部分飲品價格上調(diào)1元，這是時隔兩年中國市場的再次小幅漲價。在上游成本不斷上行情況下，渠道理順、品牌力較強的公司提價將更快更好得傳遞到終端，我們建議關(guān)注此類公司。