11月13日，釀酒板塊早盤(pán)再度走強(qiáng)，截至發(fā)稿，貴州茅臺(tái)漲超2%，股價(jià)突破前期1215.68元高點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。青島啤酒、重慶啤酒漲超6%。

消息面上，“雙十一”當(dāng)天，線上售賣(mài)的53度飛天茅臺(tái)最低1449元，有店鋪僅用2小時(shí)做到銷(xiāo)售額破億。從抵觸觀望到投身其中，再到玩出花樣活動(dòng)，傳統(tǒng)白酒行業(yè)對(duì)電商的態(tài)度加速破冰。

機(jī)構(gòu)表示，在告別總量增長(zhǎng)后，白酒行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)紅利期，無(wú)論是從供給還是從需求端，優(yōu)勢(shì)更加向高端名酒集中。高端白酒價(jià)格不斷上行，特別是茅臺(tái)價(jià)格不斷刷新高端白酒的消費(fèi)價(jià)格，行業(yè)價(jià)格天花板被打開(kāi)，未來(lái)“量?jī)r(jià)齊升”將成為白酒行業(yè)凈利率提升的主要推動(dòng)力。主流白酒公司凈利率仍未達(dá)到上一輪白酒周期繁榮頂點(diǎn)的凈利率水平，仍有上行空間。

太平洋證券黃付生：量?jī)r(jià)齊升將推升白酒行業(yè)凈利率

太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生表示，在告別總量增長(zhǎng)后，白酒行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)紅利期，從大企業(yè)擠壓小企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)槊�酒擠壓大企業(yè)發(fā)展的階段，出現(xiàn)部分廠商依托品牌爭(zhēng)奪經(jīng)銷(xiāo)商資金、資源的情況。無(wú)論是從供給還是從需求端，優(yōu)勢(shì)更加向高端名酒集中。從行業(yè)來(lái)看，高端白酒處于消費(fèi)升級(jí)紅利期中，且目前高端酒企渠道和終端庫(kù)存處在較低水平，雖然增速有所放緩，但業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。

2020年白酒企業(yè)增長(zhǎng)中樞或下移，將進(jìn)入慢牛發(fā)展期。經(jīng)過(guò)過(guò)去3年的恢復(fù)和增長(zhǎng)，白酒企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模有很大增長(zhǎng)，放大行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。經(jīng)過(guò)上一輪白酒周期后，企業(yè)更加重視終端庫(kù)存管理，一定程度上熨平周期波動(dòng)，預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)的低速發(fā)展期。

從利潤(rùn)端來(lái)看，高端白酒價(jià)格不斷上行，特別是茅臺(tái)價(jià)格不斷刷新高端白酒的消費(fèi)價(jià)格，行業(yè)價(jià)格天花板被打開(kāi)，未來(lái)“量?jī)r(jià)齊升”將成為白酒行業(yè)凈利率提升的主要推動(dòng)力。對(duì)比2012年，主流白酒公司凈利率仍未達(dá)到上一輪白酒周期繁榮頂點(diǎn)的凈利率水平，仍有上行空間。(中國(guó)證券網(wǎng))

機(jī)構(gòu)密集調(diào)研白酒龍頭 確定性增長(zhǎng)前景受青睞

11月8日，五糧液接連發(fā)布兩份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司近日接受了數(shù)十家QFII和國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的調(diào)研，并舉行了分析師會(huì)議，參會(huì)人數(shù)過(guò)百。公司表示，隨著五糧液市場(chǎng)消費(fèi)需求持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品供不應(yīng)求愈發(fā)明顯，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入到由供求關(guān)系推動(dòng)良性上行通道。在規(guī)范營(yíng)銷(xiāo)渠道方面，公司對(duì)嚴(yán)重透支五糧液品牌價(jià)值的42個(gè)品牌129款高仿產(chǎn)品進(jìn)行了清退和下架處理，提高了產(chǎn)品辨識(shí)度及品牌力。

無(wú)獨(dú)有偶，瀘州老窖也在近日接受多家機(jī)構(gòu)調(diào)研。公司表示，高檔酒國(guó)窖1573前三季度銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)良好，在銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比不斷擴(kuò)大。隨著釀酒工程技改項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，更多老窖池可以專(zhuān)注于國(guó)窖1573生產(chǎn)，能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

華創(chuàng)證券指出，根據(jù)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，白酒上市公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17%、23%。雖然較去年同期有所放緩，但高端白酒保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，“茅五瀘”均基本完成全年銷(xiāo)售計(jì)劃量。高端白酒的社交屬性和文化屬性有利于其全國(guó)化擴(kuò)張，只要經(jīng)過(guò)一定的早期積累，無(wú)需投入太多費(fèi)用，一旦進(jìn)入渠道就可以正常循環(huán)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)化。此外，貴州茅臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)提升空間，以及山西汾酒品牌力復(fù)蘇也值得期待。(證券時(shí)報(bào))

食品飲料行業(yè)：高端白酒需求旺盛 保健品銷(xiāo)量持續(xù)承壓

白酒：高端酒需求旺盛，茅臺(tái)快速放量

價(jià)格為白酒銷(xiāo)售額增長(zhǎng)推力，銷(xiāo)量受節(jié)日影響小幅下滑。10月阿里渠道白酒銷(xiāo)售額為4.88億元，同比增長(zhǎng)28.43%，銷(xiāo)售量同比減少9.80%，均價(jià)同比增長(zhǎng)42.38%。高端酒方面，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖銷(xiāo)售額分別為20895.62、3630.59、2266.43萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)75.04%、15.30%、99.06%。均價(jià)方面，受茅臺(tái)放量利好影響，白酒均價(jià)同比增長(zhǎng)42.38%，環(huán)比增長(zhǎng)25.13%。市場(chǎng)集中度方面，白酒整體集中度持續(xù)提升，CR3線上市占率從18年10月的44.23%提升至19年10月的55.95%。具體來(lái)看，貴州茅臺(tái)市占率從31.44%提升至42.85%，五糧液市占率從8.29%小幅下滑至7.45%，瀘州老窖市占率從3.00%提升至4.65%。

啤酒：銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

啤酒銷(xiāo)量持續(xù)提升，均價(jià)小幅回落。10月阿里渠道啤酒銷(xiāo)售額為0.79億元，同比增長(zhǎng)9.71%，銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)12.76%，均價(jià)同比減少2.70%。細(xì)分來(lái)看，哈爾濱啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒銷(xiāo)售額分別為998.14、781.43、108.30、12.33萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)166.60%、40.41%、-0.90%、-1.97%。市場(chǎng)集中度方面，啤酒CR3線上市占率從18年10月的14.4%提升到19年10月的23.9%。具體來(lái)看，哈爾濱啤酒市占率從5.2%快速提升至12.6%，青島啤酒市占率從7.7%提升至9.9%。

調(diào)味品：銷(xiāo)量持續(xù)承壓，頭部企業(yè)擠壓式增長(zhǎng)

調(diào)味品銷(xiāo)量持續(xù)承壓，主要品牌銷(xiāo)售額穩(wěn)步提升。10月阿里渠道日常調(diào)味品銷(xiāo)售額為0.98億元，同比減少32.46%，銷(xiāo)售量同比減少40.20%，均價(jià)同比增長(zhǎng)12.95%，其中醬油、食鹽銷(xiāo)售額增長(zhǎng)明顯，食糖、醋制品銷(xiāo)售額同比減少。具體來(lái)看，海天、千禾、七彩之謎、李錦記、廚邦銷(xiāo)售額分別為0.17、0.11、0.10、0.06、0.03億元，分別同比增長(zhǎng)17.17%、377.72%、69.17%、90.87%、14.09%。市場(chǎng)集中度方面，日常調(diào)味品CR3的線上市占率從18年10月的18.02%提升至19年10月的39.07%，其中海天市占率從9.98%提升至17.32%，千禾市占率從1.62%提升至11.48%。

保健品：銷(xiāo)量同比下滑，主要品牌有所分化

保健品銷(xiāo)量持續(xù)承壓，主要品牌銷(xiāo)售額分化明顯。10月阿里渠道保健品大類(lèi)銷(xiāo)售額為14.59億元，同比減少11.91%，銷(xiāo)售量同比減少24.28%，均價(jià)同比增長(zhǎng)16.34%。市場(chǎng)集中度方面，湯臣倍健線上市占率從18年10月的7.73%提升至19年10月的7.96%，位居行業(yè)第一;此外， Swisse、Muscletech、修正、姿美堂、澳佳寶市占率略有提升，而康寶萊市占率有所下滑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。