市場(chǎng)近日對(duì)白酒行業(yè)的悲觀預(yù)期引得板塊股大跌。

近日，五糧液、瀘州老窖等行業(yè)巨頭也相繼披露了三季報(bào)。一線酒企財(cái)報(bào)出爐后，業(yè)內(nèi)外紛紛猜測(cè)，高端白酒行業(yè)是否再入“寒冬”。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究和采訪發(fā)現(xiàn)，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒股大跌主要是受增長(zhǎng)速度不及預(yù)期所致，但白酒行業(yè)基本面沒(méi)有發(fā)生重大改變。“高端一線白酒增速正常回落，發(fā)展趨穩(wěn)，次高端白酒有望繼續(xù)走高。”較多行業(yè)人士所持這樣的觀點(diǎn)。

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一線白酒回歸理性

近兩年以來(lái)，白酒行業(yè)的財(cái)報(bào)一直保持著高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而最近三季報(bào)集中披露后，白酒股引發(fā)了大幅震蕩，連標(biāo)桿貴州茅臺(tái)也遭遇史上首個(gè)一字跌停。

不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這主要是受白酒企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如預(yù)期，觸發(fā)投資者悲觀與恐慌情緒所致。

以貴州茅臺(tái)為例，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收522.4億元，同比增長(zhǎng)23.07%;扣非凈利249.3億元，同比增長(zhǎng)24.1%。僅看第三季度數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)的單季營(yíng)收和單季凈利同比增幅僅為3.81%和2.71%。數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來(lái)，茅臺(tái)的單季營(yíng)收和凈利增速?gòu)奈吹�下過(guò)兩位數(shù)。

行業(yè)龍頭之一五糧液的三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.5億元，同比增長(zhǎng)33.09%;凈利為94.94億元，同比增長(zhǎng)36.32%。三季度單季營(yíng)業(yè)收入為78.29億元，同比增長(zhǎng)23.17%;凈利潤(rùn)23.84億元，同比增長(zhǎng)19.61%。五糧液在第三季度的增速也有所放緩，但相較茅臺(tái)下滑幅度較小。

行業(yè)另一龍頭洋河股份前三季度營(yíng)收增幅為24.22%，低于其今年上半年的增幅26.12%，其前三季度的凈利增幅為26.10%，也低于半年數(shù)據(jù)。

綜合三大名酒企數(shù)據(jù)，從第三季度單季業(yè)績(jī)和前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，其營(yíng)收與凈利增幅數(shù)據(jù)都在20%上下波動(dòng)，相較2017年以來(lái)的高速增長(zhǎng)有不同程度下滑。

但20%上下的增速對(duì)于名酒企來(lái)說(shuō)是否意味著步入發(fā)展拐點(diǎn)?

一位前述企業(yè)內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于“茅五洋”這樣大體量的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可能一直維持此前的高速增長(zhǎng)。說(shuō)名酒企增長(zhǎng)減速，甚至是步入下滑通道的說(shuō)法是不嚴(yán)謹(jǐn)且缺乏論證的，白酒企業(yè)尤其是一線白酒企業(yè)正在步入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展期。

該人士判斷，未來(lái)一段較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，一線白酒企業(yè)或?qū)⒈３忠粋�(gè)合理范圍內(nèi)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。但其也坦言，目前除了茅臺(tái)可以保持絕對(duì)龍頭位置外，一線白酒的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入了白熱化。未來(lái)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的難度以及如何在高端白酒行列中維持較高增長(zhǎng)都是企業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)。

10月下旬剛舉行的全國(guó)秋季糖酒會(huì)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，行業(yè)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，“一線白酒的市場(chǎng)需求正在擠出泡沫，價(jià)格正在回歸理性，高端白酒的增長(zhǎng)將回歸穩(wěn)健，但并非如外界所說(shuō)的將遇冷”。

券商主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，茅臺(tái)增速下滑主要與其去年同期的高增速及產(chǎn)量上不去有關(guān)，五糧液增速下滑也與其高基數(shù)及今年曾暫停普五發(fā)貨有關(guān)。

次高端白酒現(xiàn)新機(jī)遇

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、水井坊、伊力特、金徽酒、青青稞酒及酒鬼酒的前三季度營(yíng)收增幅均低于上半年?duì)I收增幅，僅有瀘州老窖，老白干酒、舍得酒業(yè)的前三季度同類數(shù)據(jù)高于上半年。

凈利潤(rùn)方面，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、老白干酒、水井坊、伊力特、金徽酒、酒鬼酒的前三季度凈利增幅低于上半年。瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)的前三季度同類數(shù)據(jù)高于上半年。

在名酒行列中，似乎只有瀘州老窖保持著較為“正常”的增長(zhǎng)速度。第三季度單季，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.43億元，同比增長(zhǎng)31.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.72億元，同比增長(zhǎng)45.49%。

相較于高端名酒增速企穩(wěn)，次高端和區(qū)域酒企呈現(xiàn)出更大的“驚喜”。今年上半年，水井坊營(yíng)收與凈利分別同比增加58.97%和133.59%。前三季度，水井坊以45.36%的營(yíng)收增速成為已公布三季報(bào)的白酒上市企業(yè)第一名。

在凈利增速方面，舍得酒業(yè)、老白干酒、水井坊以186.01%、109.22%、90.15%的成績(jī)包辦前三甲。

秋糖會(huì)期間，有行業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前，以茅臺(tái)為代表的一線酒企格局已企穩(wěn)，尤其是行業(yè)第一二名變化的機(jī)會(huì)不大，瀘州老窖追上洋河的位置也還需要一段時(shí)間。

未來(lái)一段時(shí)期，競(jìng)爭(zhēng)最激烈的將是次高端企業(yè)和產(chǎn)品帶，這一地段也是最容易有酒企突圍和產(chǎn)生位次變化的地帶。前不久公布新戰(zhàn)略的酒鬼酒也宣布，將通過(guò)價(jià)格式增長(zhǎng)和數(shù)量式增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，前者則主要通過(guò)升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。