8月的最后幾個交易日里，白酒板塊顯得極為活躍。

在8月的“收官戰”中，白酒板塊持續走強，貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、古井貢酒(000596.SZ)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)等品牌集體創歷史新高。Wind數據顯示，2019年上半年，中信二級行業板塊下白酒板塊的累計漲幅已逾90%，漲幅居于83個行業板塊之首。事實上，白酒股的持續飄紅離不開背后良好業績的支撐。

2019年時間過半，19家上市白酒企業的半年報面紗已悉數揭開。根據各家所發半年報的整體情況來看，19家白酒上市企業中，16家業績呈現增長態勢。另外，從營收方面來看，據財報顯示，茅臺2019年上半年營收為394.88億元，凈利199.51億元，位居榜首，五糧液緊隨其后，二者繼續領跑行業。

白酒專家蔡學飛告訴《中國經營報》記者，上市酒企基本代表了國內規模性酒企和名酒企，在經濟不斷發展和消費升級的背景下，近幾年白酒行業逐漸復蘇，毫無疑問，上市酒企是其最大受益者，因此股市走勢強勁也并不意外。同時他還表示，近年來整個白酒行業頭部效應凸顯，行業競爭加劇的同時，品牌集中度不斷提升，呈現分化趨勢。

白酒股走勢強勁“茅五”行業領跑

2019年上半年白酒股持續走強。在18只白酒股中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份(002304.SZ)、瀘州老窖4只個股市值已經突破千億元大關。

近期白酒股價紛紛看漲。貴州茅臺股價在8月12日再次突破千元大關，自此股價一路上漲，截至8月30日收盤，貴州茅臺報1142.00元/股，18天累計漲幅超過15%，市值高達14345.48億元，成為名副其實的“白酒第一高股”，同時也是上交所股票市值總值第二高的股票，僅次于工商銀行。

緊隨其后的五糧液自8月以來，股價整體呈上升狀態。自8月27日起，其股價更是持續攀升，4天累計漲幅逾10%。最終在8月30日以141.50元/股收盤，市值接近5500億元。

而瀘州老窖也在8月中旬迎來股價的持續上漲。根據記者統計，瀘州老窖從8月中旬到8月30日收盤，其股價累計漲幅超過33%，其市值突破1400億元大關。

對比上述三個白酒品牌，洋河股份的股價走勢相對平穩。進入8月以來，雖然洋河股份股價整體處于上升態勢，但股價漲幅較小。8月30日報111.98元/每股，市值為1687.53億元。

此外，據記者統計，截至8月30日收盤，五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、順鑫農業(000860.SZ)和今世緣(603369.SH)6個白酒股在年內實現股價翻番。

白酒股市走勢強勁，而支撐白酒股驚人漲勢的正是2019年持續強勁增長的行業業績。白酒專家楊承平表示，近幾年，國家經濟快速發展以及居民消費升級等因素讓白酒行業整體處于持續旺盛的階段。從2015年開始，高端白酒率先復蘇，2018年白酒復興從高端擴展到次高端，而高端及次高端白酒的復興給整個白酒行業帶來了業績增長和繁榮發展，亮眼的業績以及行業整體向好也讓白酒股持續攀升。

根據日前發布的財報顯示，2019年上半年，貴州茅臺營收394.88億元，增幅為18.24%;凈利潤則達到199.51億元，增幅為26.56%，穩居榜首。緊隨其后的五糧液實現營業收入271.51億元，同比增長26.75%;歸屬上市公司股東的凈利潤93.36億元，同比增長31.30%。而洋河股份與瀘州老窖營收分別為159.99億元、80.13億元，位列三、四位。其中，瀘州老窖的營收增幅超過20%，凈利潤增幅更是接近40%。而洋河股份營收與凈利潤增幅均保持在10%左右。記者參照財報發現，上述股市飄紅的白酒品牌業績增幅均保持較高水平。

放眼整個白酒行業，貴州茅臺、五糧液在過去數年間一直名列前茅，2019年也繼續保持領跑態勢。據記者計算，在白酒上市公司中，貴州茅臺和五糧液營收分別占行業收入總和的31.48%和21.65%，合計占比超過50%。

貴州茅臺和五糧液的領跑不只體現在股市和營收上，在產品價格升級方面也引領著整個白酒行業。毫無疑問，茅臺酒的價格仍在持續走高，這也刺激了白酒行業整體活力和預期。而五糧液、國窖1573等一線高端單品紛紛提價，其高端白酒基本鎖定千元門檻。

白酒專家蔡學飛表示，目前來看，實際上一線產品已經完成產品結構的高端化，比如五糧液等品牌的高端產品在千元價格帶基本站穩。他還表示，整個酒類消費開始升級，即喝得更少，但喝得更好。未來消費者將更注重酒的品牌和品質，而名酒是第一受益者。

根據華經產業研究院數據顯示，2016年白酒產量為1358.4萬千升，截止到2018年白酒產量僅為871.2萬千升。而在白酒產量持續下滑的同時，白酒銷售收入卻在不斷上升。這也足以看出白酒產品升級之戰早已開始。

行業分化加劇

行業整體業績飄紅的同時，酒企之間的差距也越拉越大。

記者梳理財報發現，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖營收名列前茅，四家酒企合計超過900億元，在白酒上市公司1254.28億元總營收的占比中超過70%。此外，山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業(600702.SH)等地方強勢品牌表現較為搶眼。其中，舍得酒業2019年上半年凈利潤增速超過40%。

此外，從各家酒企的半年報不難發現，半年營收規模在50億級和40億級出現了明顯斷檔，白酒行業馬太效應明顯，頭部企業的優勢持續放大。對此，蔡學飛表示，無論是從增速、體量還是利潤來看，一線名酒企業持續走強，區域酒企與全國性酒企差距越拉越大。同時，區域酒企也開始分化為弱局域酒企和強區域酒企。

“在行業增速放緩的情況下，從一線名酒經營成本不斷上升就可以看出，未來整個白酒行業的外部競爭壓力會越來越大，擠壓式的競爭越來越明顯。因為競爭強度和競爭壓力在增加，隨之而來的就是各個企業的市場投入不斷加大。”蔡學飛告訴記者。

“從產品來看，一線品牌高端白酒的競爭格局相對穩定，而目前次高端白酒市場排位還沒確定，競爭格局存在一定變數。”蔡學飛表示。相較于次高端白酒，一線品牌的高端白酒具有更高的品牌壁壘。因此，次高端白酒市場競爭者相對較多，包括舍得酒業、山西汾酒、劍南春等一些區域強勢品牌紛紛開始入局。蔡學飛認為，隨著二三線白酒企業品牌升級戰略的不斷深化，次高端及中端區域競爭會更加白熱化。

“從目前區域酒企兩個發展特征就可以看出，一個是泛全國化發展，而另一個就是產品結構高端化。全國性名酒在渠道下沉，區域酒企未來會逐漸失去根據地市場，想要做得更好除了不斷謀取其他市場的發展以外，積極拉升價格帶、進行產品升級也至關重要。這就導致區域酒企在品牌力有限的情況下出現分化。從長遠的發展來看，中低端產品只會越來越少。”蔡學飛說。根據華經產業研究院數據顯示，經過五年的調整期，白酒行業的競爭格局日漸清晰，規模以上白酒企業數量不斷增加，而以中小作坊形式存在的白酒企業數量進一步減少。

在楊承平看來，消費者對全國性的品牌都具有比較深刻的認知，名酒的渠道下沉對地方的強勢品牌進行擠壓，從而激發了地方強勢品牌研發高端品牌的能動性和積極性。雖然區域品牌沒有全國化名牌的威名，但因其自身的區域特性可能在一定區域內更受消費者青睞。

楊承平告訴記者：“未來白酒行業分化不斷加劇，品牌集中度也會不斷提升。一些酒企會發展得很好，也有的只會越來越跟不上發展的步伐。”他認為，總體來看，未來只有“兩瓶酒”：一瓶是名酒，即全國性知名品牌，如茅臺、五糧液等;一瓶是好酒，即具有高品質和獨特性的白酒。

蔡學飛也認為，伴隨著白酒消費人口和消費習慣的改變，未來白酒消費更多元、更細分。具有品牌歷史和獨特品牌基因的名酒會持續發展，而更具場景化的產品和品牌可能也會得到一些發展契機。