市場回顧:上周板塊跌2.5%,跑贏上證綜指0.7pct。白酒、乳品、啤酒、肉制品、食品綜合、調(diào)味品、軟飲料、葡萄酒跌1%、1%、4%、4%、5%、5%、9%、9%。其中貴州茅臺、海天味業(yè)漲幅居前。

近期觀點(diǎn):1)擠壓式增長下龍頭競爭優(yōu)勢顯現(xiàn),重視防御價(jià)值。在行業(yè)擠壓式增長下,龍頭公司憑借強(qiáng)大的品牌力、更為有效的成本管控及費(fèi)用投放,競爭優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn),主要龍頭收入增速均超越行業(yè)。在市場波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的情況下,業(yè)績的高確定性使食品飲料龍頭具備稀缺性,防御價(jià)值將持續(xù)顯現(xiàn)。2)ABI擬收購SAB,關(guān)注國內(nèi)啤酒行業(yè)可能的格局巨變。擬收購事件印證產(chǎn)業(yè)整合趨勢;

對于國內(nèi)啤酒行業(yè),若雪花與百威成為一致行動(dòng)人,格局將大幅改善、行業(yè)盈利水平有望加速提升;但華潤系大力發(fā)展啤酒業(yè)務(wù)決心使格局變化具較大不確定性。繼續(xù)推薦燕京啤酒、華潤創(chuàng)業(yè);3)繼續(xù)推薦白酒行業(yè)國企改革主題品種:五糧液推進(jìn)國企改革對白酒行業(yè)具有明顯的示范作用,推薦瀘州老窖、古井貢酒;4)繼續(xù)推薦業(yè)績增速較快的調(diào)味品龍頭:西王食品(豆油價(jià)見底企穩(wěn)后對玉米油替代效應(yīng)減小、玉米油行業(yè)增速回升,公司在獨(dú)特"非轉(zhuǎn)基因"定位、持續(xù)創(chuàng)新營銷帶動(dòng)下銷量超預(yù)期,目前2016年攤薄后PE20倍);中炬高新(國退民進(jìn)改革力度超市場預(yù)期,后續(xù)有望完善管理層激勵(lì),管理效率、盈利能力有望提升;增發(fā)價(jià)14.96元為股價(jià)提供安全邊際)。

重要信息更新:1)白酒:本周茅臺一批價(jià)830-840元,五糧液一批價(jià)630元,環(huán)比持平。臨近中秋,近期白酒終端表現(xiàn)基本平穩(wěn),符合之前市場預(yù)期;2)原奶:截止9/9,原奶價(jià)同比降12%、環(huán)比升0.3%;

截止9/15,全球全脂奶粉拍賣價(jià)環(huán)比升21%;3)豬價(jià):截止9/18,生豬價(jià)環(huán)比降3%、同比升19%,豬價(jià)環(huán)比升1%、同比升21%。

近期報(bào)告:1)行業(yè)事件點(diǎn)評:ABI擬收購SAB,啤酒行業(yè)格局可能迎來巨變;2)張?jiān)�A調(diào)研報(bào)告:審時(shí)度勢,步步為營。

行業(yè)新聞聚焦:百威英博有意收購SAB米勒;五糧液推飛天標(biāo)醬酒,欲與茅臺分食醬酒市場;可口可樂收購粗糧王飲品。

穩(wěn)健組合:伊利股份、貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份;

彈性組合:西王食品、瀘州老窖、中炬高新、燕京啤酒、恒順醋業(yè)。