國慶節(jié)臨近，進入銷售旺季的白酒股在二級市場亦出現(xiàn)躁動。在市場蜂擁“茅五瀘”高端白酒之外，一些業(yè)績彈性充足的低位次高端白酒龍頭開始受到資本挖掘。
9月18日(周三)，在弱市震蕩行情中，白酒股再度崛起，貴州茅臺報收1148.90元，距9月3日歷史高位1151.02元只差臨門一腳。與之相對，次高端白酒—酒鬼酒等出現(xiàn)低位漲停，觀察來看，酒鬼酒今年二季度有比“茅五瀘”更高的業(yè)績彈性表現(xiàn)，機構對于白酒板塊的配置，無論從持倉數(shù)量與持倉比例來看，當前均處在近十年的高位。那么，作為機構追捧且業(yè)績確定性最強的行業(yè)之一，白酒股后市是否繼續(xù)迎來輪動表現(xiàn)?值得一看。
- 機構持倉白酒股創(chuàng)十年新高-
無論從機構加持股數(shù)與機構持倉占比來看，白酒股當前均處在近十年的高位。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年上半年，機構共持有白酒上市公司合計股數(shù)為114.50億，與2010年53.11億股相比增幅1.14倍。此外，機構持倉配比整體亦呈現(xiàn)逐年增加，以前十大股東持股數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，機構持股比例由2010四季度43.27%提升至2019年二季度的71.42%，兩者均處于近十年新高。(見附圖)
另據(jù)華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)月度報告顯示，截至8月末，CREFI成分基金的平均股票倉位較上個月增加3.11個百分點至73.10%，其中，成分基金股票資產(chǎn)中，平均配置比例最高的行業(yè)為“食品、飲料與煙草”，約為16%，顯示出私募對于白酒在內(nèi)的食品飲料行業(yè)的高關注度。
-高端白酒增長穩(wěn)健次高端白酒業(yè)績彈性大-
機構持續(xù)增配白酒股，與其良好的業(yè)績增長不無關聯(lián)。今年上半年白酒板塊持續(xù)強勢，共實現(xiàn)營業(yè)收入1266.44億元，同比增加19.53%;歸母凈利潤442.80億元，同比增長25.88%，延續(xù)了良好的增長勢頭。
在業(yè)績支撐下，白酒股的成長邏輯進一步強化。有機構表示，當前未見到天花板，會持續(xù)看好中長期白酒行業(yè)機會。
而把時間拉長來看，近十年(2010年~2019年中)，除2013、2014兩個年度業(yè)績下滑，其余年份均表現(xiàn)為增長，2015~2018年度與今年上半年白酒板塊分別實現(xiàn)凈利增速為10.96%、10.78%、44.43%、33.10%與25.87%。在經(jīng)濟轉型與消費升級的背景下，白酒行業(yè)無疑已擁有很長的坡道。細分至個股來看，表現(xiàn)為，高端白酒增長穩(wěn)健，次高端部分白酒彈性更大。以今年上半年業(yè)績表現(xiàn)來看，申萬板塊18只白酒上市公司，15家實現(xiàn)了凈利潤同比增長，以單2季度來看，高端白酒“茅五瀘”分別實現(xiàn)凈利增速為20.28%、33.71%、35.97%，次高端白酒如酒鬼酒、迎駕貢酒、古井貢酒分別實現(xiàn)凈利增速為60.14%、57.78%、49.32%。(見附表)9月18日，白酒板塊大漲4%，其中，酒鬼酒與迎駕貢酒封住漲停，可見，在市場蜂擁“茅五瀘”之外，一些業(yè)績彈性充足的低位次高端白酒龍頭開始受到資本挖掘。
-高端白酒仍被“一致看好”次高端白酒機會在績優(yōu)龍頭-
從持續(xù)盈利能力、市占率與品牌效應等來看，以貴州茅臺為首的“茅五瀘”高端白酒無疑更具優(yōu)勢，仍被多機構“一致看好”。對于次高端白酒領域，那些擁有相對賺錢能力、高業(yè)績彈性的“低位”公司有望被市場逐一挖掘。
中信建投在其研報中指出，從長期看，高端(白酒)市場受益于富裕人群增加，這一趨勢預計將至少持續(xù)至2025年，使高端白酒需求量(銷量)保持年均10~15%增速;分企業(yè)看，茅臺已經(jīng)拉開與第二名的差距，超高端地位不斷穩(wěn)固確立，相對地，五糧液站上千元價格帶，確立這一價格帶的優(yōu)勢地位，量、價空間均非常可觀，瀘州老窖采取跟隨策略，國窖1573亦可從高端白酒景氣行情受益。
還有機構表示，未來看白酒行業(yè)趨勢繼續(xù)向好，高端業(yè)績確定性強，看好明年保持20-30%以上穩(wěn)健增長，核心龍頭還有提價超預期的可能;但次高端目前分歧仍較大，認可度不高，但成長趨勢好、彈性大、預期低，持續(xù)的業(yè)績增長會逐步打消市場疑慮。
酒鬼酒、迎駕貢酒等次高端白酒二季度表現(xiàn)出了較大的業(yè)績彈性，與其產(chǎn)品放量增厚利潤不無關聯(lián)，后市能否持續(xù)實現(xiàn)產(chǎn)品放量、市場競爭力提升以助推業(yè)績增長是關鍵。酒鬼酒上半年實現(xiàn)凈利潤1.56億元，同比增36.13%，單2季度實現(xiàn)凈利潤為0.83億元，同增60.1%，其業(yè)績增速同比環(huán)比均明顯提升主要受益于其高端產(chǎn)品內(nèi)參放量及費用管控增強。迎駕貢酒上半年實現(xiàn)凈利潤4.44億元，同比增16.42%，今年上半年，迎駕貢酒在安徽、江蘇、上海等核心市場均實現(xiàn)不同程度增長，并成為其業(yè)績增長的驅(qū)動力。2019年第二季度，迎駕貢酒實現(xiàn)凈利潤0.92億元，同比增幅在58%以上。(注：文中個股僅為參考，非買賣建議)
