白酒板塊年報和季報的表現驗證了行業的高景氣趨勢,我們維持對行業2018年的幾點判斷:
(1)行業維持高景氣,向上趨勢不變,高端酒價穩量增,次高端持續擴容,中低端加速集中;
(2)消費升級與品牌集中是核心驅動力;
(3)行業增長更加良性,企業決策更加理性,景氣周期延長;
(4)復蘇的結果是分化,看好高品牌壁壘+強團隊執行企業;(5)重視酒企的改革進度和改革效果。
底部區域,提前布局。目前板塊2018年估值合理或偏低具備吸引力,而2019年估值在15-20x,判斷未來半年板塊將取得絕對收益。先天稟賦+后天努力。自下而上,對企業來講我們認為最重要的兩大因素是品牌和團隊,即先天稟賦(全國化的名酒基因,高品牌壁壘),后天努力(強團隊執行力)。自上而下,看好300-600元次高端快速擴容(汾洋水緣),高端酒持續高增(瀘五茅)。把價值交給時間,讓玫瑰靜靜綻放。未來決定白酒板塊及個股走勢的核心仍然是業績和基本面,盡管今年板塊有所回調,但只要景氣方向不變,基本面和業績驅動,未來依然會創新高。
核心推薦:瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、水井坊、順鑫農業,積極關注今世緣、古井貢酒。
