中國經(jīng)濟發(fā)展到這一步，卻沒有在資本市場上形成相匹配的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這才是抱團而后崩的悲劇根源。 茅臺確實不能造出芯片，但是茅臺確實有業(yè)績支撐、有品牌價值，是沒有爭議的行業(yè)龍頭。 高技術(shù)發(fā)展的積累周期、很多條條框框的限制，高科技企業(yè)成為中國A股的優(yōu)質(zhì)資本主力是不現(xiàn)實的。

 

 

中美兩國大佬見面，A股市場再次展現(xiàn)了“給點陽光就燦爛”的多血質(zhì)屬性。也好，緩解一下被機構(gòu)抱團搞得糟糕的心情，才能冷靜地回顧這大半年發(fā)生的事。

01玩壞了資本的美女：TA們?yōu)槭裁幢�團?

“90后美女基金經(jīng)理上任10天虧損20%”紅遍網(wǎng)絡(luò)，成了插向公募基金圈的又一刀。

仔細看了看，這位叫夢圓的美女基金經(jīng)理確實有問題。學霸屬性、名校加持的完美出身卻在職業(yè)履歷上單薄了一些。拿著幾十億練手，確實有點兒戲。

很多評論者批評那兩支基金選股太無腦，就是抱團隨大流，這也不是沒有道理。如果那么“抄作業(yè)”能賺，那也太沒天理了——基金經(jīng)理以后就找前臺小妹妹上就行了，職業(yè)門檻就是碼字熟練。

但是，上任十天虧損20%的“輝煌業(yè)績”確實有運氣不好的成分。一則上任時間短，確實操作空間不大，到底有多少個人責任不好判斷。二則，雪崩之下沒有一片雪花是無辜的。

據(jù)中國證券報報道，Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月9日，偏股型基金平均虧了17.13%，普通股票型基金平均跌幅超過14%。夢圓掌管的兩支基金確實墊底，但是重倉醫(yī)藥股的抱團各家都好不到哪里去。

撇開具體的操作不談，客觀地說，這是一次集體失敗。玩壞了資本的不只是這位90后美女，而是大半個資本圈。

 

 

不妨再靈魂一問，誰又能玩兒得好呢?去年機構(gòu)抱團意氣奮發(fā)時，從監(jiān)管層開始到各家機構(gòu)的大小管理者，誰充分預警了風險?

最尷尬的莫過于公然的抱團行為。說機構(gòu)串謀做局，也真難說得上。因為公募基金挑選行業(yè)，沒錯。一個行業(yè)里可選的白馬、龍頭、藍籌、潛力小鮮肉等等，分門別類也就那么仨瓜倆棗。各路美女帥哥老江湖不用湊在一起抄作業(yè)，最后交出來的也就那么回事了。

抄和不抄，界限模糊。這就是資產(chǎn)荒的尷尬。如果批評夢圓們的硬傷，那就是挑選的行業(yè)有問題。醫(yī)藥業(yè)確實重要，疫情中也是備受矚目。但是，行政干預多如牛毛、行業(yè)準入把得死死的A股大渾水行業(yè)，是不是夢圓說的那樣前途美好?中國巨大的醫(yī)藥市場，沒有催生出阿斯利康、輝瑞，而是板藍根和蓮花清瘟的舞臺，更不要提長春長生那樣的奇葩。本來就沒什么可抄的，這是比抄作業(yè)更尷尬的現(xiàn)實。

中國經(jīng)濟發(fā)展到這一步，卻沒有在資本市場上形成相匹配的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這才是抱團而后崩的悲劇根源。過去是責怪散戶太無腦、太激進，可是公募扎堆了，又好得到哪兒去?你專業(yè)水平再好，也就是個屠龍之技。“龍”就那么幾條，連看門老大爺也能報出個七七八八時，屠龍大會只會是互相踩踏的車禍現(xiàn)場。

死于抱團，卻又不能不抱團。這是玩壞了資本的根本原因，美女還是丑男，資深還是資淺，都是針頭線腦的技術(shù)問題。

02被資本玩壞的美酒：躺槍的茅臺

抱團茅臺，從行情開始時就備受爭議，到雪崩來臨時更成了眾矢之的。但是客觀冷靜地分析基本面，可以批評重倉茅臺的基金經(jīng)理人沒有進取心，卻不能說他們的選擇是不負責任。

 

 

白酒行業(yè)雖然屬于傳統(tǒng)行業(yè)，但是整體業(yè)績表現(xiàn)都說得過去。茅臺確實不能造出芯片，但是茅臺確實有業(yè)績支撐、有品牌價值，是沒有爭議的行業(yè)龍頭。而且，茅臺還有自身的特殊性，那就是她是中國消費領(lǐng)域幾乎唯一成功升級為奢侈品的品牌。

茅臺有特殊的歷史機緣，也有十萬大山出身的企業(yè)特質(zhì)。歷史機緣是從作坊生產(chǎn)的時代就積累了一定的品牌知名度，建國后又因為特殊的淵源成了神秘高端的“特供”，更具備了進化為奢侈品的條件。

但是，僅僅因為這點基礎(chǔ)，還不足以成為白酒領(lǐng)軍的奢侈品品牌。不是所有“特供”都能成功實現(xiàn)商品化的規(guī)模生產(chǎn)，更不用說進入品牌化的奢侈品領(lǐng)域。

茅臺從十萬大山帶出來的土憨憨的氣質(zhì)，反而讓它在名酒林立的白酒行業(yè)中成功出圈。茅臺于2001年上市，比當時的白酒之王五糧液足足晚了三年。在產(chǎn)量、市場占有率方面，五糧液可以甩茅臺好幾條馬路。但是，同樣是上市圈錢，茅臺和五糧液做出了不同的選擇。

地處長江之濱的五糧液是信息靈通、趕得上熱點的弄潮兒，選擇了一條多元化的發(fā)展路線，巔峰時期甚至涉足過很燒錢的醫(yī)療和造車行業(yè)。但是，茅臺始終守著造酒的本業(yè)，走得最遠也就是從白酒到啤酒的跨圈。原因無他，久居深山，趕不來時髦。任你說白酒是黃昏產(chǎn)業(yè)也好，市場面臨萎縮也罷，茅臺就是踩她的龜背曲、造她的蒸餾酒。獨沽一味的專注，剩下的交給了市場和命運。這份土憨憨的執(zhí)著和守成，反而成就了茅臺。當五糧液的錢東投西投不亦樂乎時，白酒主業(yè)反而不斷被茅臺超越。茅臺把錢都投入了提高產(chǎn)能，市場占有率逐步追趕，然后反超。

最后的考驗是反腐風暴后公務(wù)宴請的消費下降，當時對整個白酒行業(yè)的打擊可謂沉重。但是，茅臺挺過來了，而且與同行的競爭優(yōu)勢繼續(xù)擴大。是唯一實現(xiàn)產(chǎn)量和價格齊漲的高端白酒，這是市場最高的認可。茅臺作到底對了什么?確實看不出來。營銷渠道很傳統(tǒng)，廣告投放也沒什么特別出彩，就是“講故事”的品牌包裝也就是些舊梗。只能成功源于專注主業(yè)。

反正任你風吹雨打，茅臺就是釀酒、賣酒，別無所長也別無所求。股價漲到1888元時，茅臺官方微博就是高高興興地截圖為證。漲到2600了，也沒有趁勢“資本運作”大撈一筆。茅臺作為這場難得一見的“熱劇”主角，卻和看熱鬧的路人甲一般。

股價暴跌，無疑是市場情緒在“找茬式宣泄”。從沸沸揚揚的院士候選風波、到視頻廣告爭議，再到少女踩曲，說到底也就是傳統(tǒng)企業(yè)搞不來宣傳的笨拙。這么被群嘲了，貴為“貴州唯二的企業(yè)”、兩萬億身家的茅臺也沒什么激烈的反應。比起某某藥酒的一碰就跳、跨省抓人，茅臺是罵了白罵。

茅臺的企業(yè)風格自始至終就是這么一種混合了老作坊和老國企的老派氣質(zhì)，說難聽一點是土氣，說好聽一點是樸實，這種土憨憨的氣質(zhì)恰恰讓她比其他白酒品牌更具備奢侈品的靈魂——匠人精神。再反感茅臺的人，也很少指責她的產(chǎn)品不過關(guān)、粗制濫造，要咬這一口也難。這么龐大的資產(chǎn)、這么多年就做一種產(chǎn)品，說她做不好也很難讓人相信。而這在中國市場已經(jīng)是很難得的口碑了。再加上價格定位和積累的品牌價值，茅臺自然而然就成了酒類中的奢侈品，這份成功有機緣巧合，也有很多不足，但還是成功了。受到投資者的青睞也不出奇。

公募基金偏穩(wěn)健的風格，選擇白酒這樣業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)符合邏輯，既然選擇了白酒行業(yè)那么選擇茅臺也符合邏輯。邏輯沒有問題，問題還是出在了抱團。再好的企業(yè)，這么被資本抱團的狂燒亂燉，也會出現(xiàn)資產(chǎn)價格和價值的背離。這是資本玩壞了茅臺，把美酒燒開了喝，是暴殄天物。但是問題的根本，還是出在了選擇太少，機構(gòu)投資者順著正常的邏輯走，卻是殊途同歸的尷尬。從這個角度講，茅臺股價過高的根本原因是茅臺這樣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)太少了。

 

 

資產(chǎn)荒是中國資本市場的最大頑疾。無論是白馬股，還是獨角獸，在大A股里都是一個行業(yè)里挑不出多少，甚至是很龐大的行業(yè)都沒幾個像樣的股票，有的行業(yè)甚至整體缺席。這正常嗎?美女和美酒都背不起玩壞資本市場的鍋，深層的原因值得關(guān)注。

03資產(chǎn)荒破解：從傳統(tǒng)行業(yè)中挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

資產(chǎn)荒形成的原因很復雜，長期保護過度的監(jiān)管因素影響最為直接。這已經(jīng)成為機制改革的重點，盡管艱難但也算是方向明確了。沒有引起注意到是觀念中的偏見。

中國投資者重視科技、輕視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的偏見，這是一個嚴重的觀念問題。中國十四億人口的大國，基礎(chǔ)消費其實是絕對的經(jīng)濟主力，民以食為天、開門七件事、衣食住行、基本娛樂等等的零零碎碎，看上去不起眼，卻是人人有份的基礎(chǔ)消費。由此衍生出的高中低端都有充分的市場需求。這些比云里霧里的高科技，要實在得多。而且，就是在高科技領(lǐng)域，也是做這些日常消費的技術(shù)服務(wù)企業(yè)茁壯成長，阿里、騰訊、拼多多都是人間煙火氣十足的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

其實，高科技的高風險本來就不是大眾化的投資領(lǐng)域。技術(shù)積累是無法拔苗助長的。高技術(shù)發(fā)展的積累周期、很多條條框框的限制，高科技企業(yè)成為中國A股的優(yōu)質(zhì)資本主力是不現(xiàn)實的。而且，即便發(fā)展起來了，也不見得躲得過中國投資環(huán)境中一些負面因素的影響而走不到終點。中國從監(jiān)管層到普通投資者其實對創(chuàng)新帶來的風險是沒有多少耐受力的，一看到風險就要限制，哪能有什么大膽創(chuàng)新?所以，社會輿論對高科技的偏好，實際上不過是停留在口頭的葉公好龍罷了。

 

 

因此，中國有質(zhì)地、有潛力的高科技企業(yè)轉(zhuǎn)而在更為開放的國際資本市場上完成上市。這部分資本紅利對國內(nèi)的普通投資者而言，可望而不可及。這一形勢在短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)。

既然如此，解決資產(chǎn)荒還是要在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中尋找突破，是現(xiàn)實的選擇。但是，“高科技崇拜”的觀念又導致了輕工消費品產(chǎn)業(yè)不受投資者重視。這類企業(yè)有明確的市場前景和充分的市場需求，也有清晰成熟的發(fā)展路線，卻沒有資本“加餐”，導致產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品提升乏力，是十分可惜的。

白酒行業(yè)好歹還有一家雞窩出鳳凰、成長為奢侈品的茅臺，同樣名優(yōu)特產(chǎn)豐富、規(guī)模可能達到年產(chǎn)值7000億元以上的制茶業(yè)卻和資本市場幾乎是絕緣的。而且，比受限于口味和文化差異很難走出國門的白酒業(yè)更優(yōu)越的是，中國茶葉在全球市場上本該有一席之地。但是，沒有資本加持，卻是難成氣候。

還有，作為大吃貨國，A股市場對待餐飲企業(yè)近乎冷酷。難道大街小巷的沙縣小吃、黃悶雞米飯、蘭州拉面、蘇式面點竟不能打造出一家肯德基、金拱門的快餐業(yè)巨頭?八大菜系搞不出一個全球連鎖的餐飲企業(yè)?

吃吃喝喝都可以挖掘出很多潛在的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，整個中國輕工消費品領(lǐng)域的投資潛力有多大呢?科技創(chuàng)新是創(chuàng)新，投資理念的另辟蹊徑也是創(chuàng)新。遺憾的是，資本圈關(guān)注別人創(chuàng)新，自己卻是待在舒服區(qū)里一步也走不出來。

 

 

只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的選擇多了，資本市場才會走向健康。普通投資者才不會在通脹壓力下面對“不投資是貶值，投出去就虧錢”的痛苦，才不會在股市和房市之間反復左右橫跳。投資分散多元了，政府也不必再為忽而房市過熱、忽而股市過熱的打擺子而折騰。

因此，中國資本市場要少一點好高騖遠、葉公好龍，不要在觀念上歧視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的寶藏之門才會向資本市場開放。否則，就算再來一遍股市機構(gòu)化的嘗試，還是從抱團走向崩盤的悲劇重演。

總之，茅臺不是問題，茅臺太少就成了問題，然后又有了美女的問題。來源：新浪財經(jīng)