統觀2019下半年的白酒股市，恐怕只有用風起云涌來形容：既有茅臺迎來A股市值第一的輝煌，也有白酒板塊普漲的喜悅，還有*ST皇臺直面結局的悲壯。風光與落寞，就在這起起伏伏的波浪線里如影隨形。

回望2019年滬深股市，大波大瀾之下，白酒板塊依然發揮著“定海神針”的作用。或許，對于資本大鱷們來說，白酒是他們紓解經濟下行壓力，續寫傳奇篇章的寶貴空白。【注：以下正文時間未特別說明均指2019年】

01、多只白酒股市值翻倍

相比于其他行業，白酒股2019年可謂高光時刻不斷。統計數據顯示：2019以來，釀酒板塊指數上漲45.2%，其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農業(牛欄山)、酒鬼酒、華致酒行和今世緣的漲幅均超過100%。

對此，有證券專家表示：白酒股上漲的首要因素是業績的驅動。白酒上市公司2018年年報和2019年一季報出爐后，白酒板塊的估值得以迅速修復。譬如貴州茅臺3月28日發布2018年年報后，眾多賣方機構就紛紛喊出了1000元的高價。

賣方相當于吹鼓手，以滬股通為代表的外資則是真金白銀的買。自2019年6月10日以來，滬股通資金不斷增持貴州茅臺等白酒股的原因在于：白酒股對境外資金來說具有一定的“資金避險”作用。

值得關注的是，五糧液的勢頭也不容忽視，2019年創造了股票價格過百，漲幅高達158%。

對于2020年的白酒板塊布局，有分析師指出：基于本輪名酒龍頭業績穩健的預期仍在強化，建議堅守高端酒龍頭，緊密關注估值回調區間，對2020年業績穩健品種積極選擇低估值配置。標的方面，繼續首推一線高端酒“茅五瀘”，關注二線高端酒估值回調后的配置機會。

02、茅臺榮登A股市值第一名

2019年9月24日收盤時，貴州茅臺單日大漲3.05%，股價攀升至1184元/股，再度創下歷史新高，總市值達到14873億元。

在創歷史新高的同時，茅臺還創下了一個新紀錄：在A股市值排名中正式超越工商銀行，比工行多出44億元，成為A股市值冠軍。

2019年11月21日，收盤前的最后3分鐘，A股再次上演精彩大戲。貴州茅臺以15468億元的A股流通市值，躍居滬深兩市首位。而白酒股另一龍頭五糧液，也在年內超越美的集團，奪得深市市值榜魁。

貴州茅臺在投資者心目中的地位素來不低，即使是在十年前，貴州茅臺也是白馬股的代表。如今，貴州茅臺的行業龍頭地位更為突出，甚至可以說是執A股市場白馬股之牛耳。

有資深證券人士告訴微酒記者：“時至今日，雖然貴州茅臺復權后的股票價格已經非常高昂，但只要上市公司的行業龍頭地位未發生實質性的改變，且業績增速始終保持良好增長的態勢，那么其業績增長就將不斷覆蓋價格上漲空間，讓公司估值始終處于行業較為合理的水平。”

從全球范圍來看，在WIND(中國大陸金融數據、信息和軟件服務企業分析工具服務商)食品、飲料及煙酒公司中，去年底，貴州茅臺的總市值排在全球第三位。2019年，藉著股價的大幅上漲，貴州茅臺市值的全球排名已升至第二位，距可口可樂不到600億元的差距。若以酒類公司論，貴州茅臺的市值已是全球第一。

作為A股第一高價股、最賺錢的食品公司、最牛白馬股，貴州茅臺自然是關注的焦點，其股價的波動動輒引發熱議。2019年，歷經跌宕，貴州茅臺龍頭依舊，股價累計漲幅113.96%，堪稱A股巨頭公司里最亮的星。

03、汾酒集團上市沖鋒，“白酒集團第一股”頭籌可期

2019年11月25日晚間，山西汾酒一口氣發布19份公告，擬收購多項汾酒集團及其旗下部分酒業公司股權、資產及土地使用權。相關收購交易完成后，汾酒集團構成同業競爭的酒類資產將悉數被上市公司收購。

25年前，山西汾酒曾以“酒業第一股”的身份登陸資本市場，如今，即將完成整體上市的汾酒集團，“酒業集團第一股”的榮耀又已不遠。

值得關注的是，隨著汾酒集團酒類資產注入后，山西汾酒的競爭力將得到進一步的加持，汾酒的復興進程也將再添動力。

在集團公司酒類核心業務向股份公司全部移交完畢后，汾酒集團借助汾酒股份平臺實現集團酒業核心資產整體上市的目標基本宣告達成。

這就意味著，山西汾酒公開承諾的“2019年和2020年分別把公司關聯交易控制在22億元和10億元以內”的目標將得以實現，汾酒集團國企改革試點將順利收官。

“一套班子，兩個牌子”的集團和股份并存模式，長期以來一直是酒業的慣例，同時也是酒業上市公司經常被資本市場所詬病之處。以李秋喜為首的汾酒管理層，高舉改革大旗，致力于讓汾酒在本輪行業調整中彎道超車，實現業績突破。為此，汾酒相繼完成了管理層激勵制度創新、引入華潤等戰略股東等一系列重大治理方式變革。

據悉，汾酒股份在完成酒業同類資產證券化的同時，也對應完成了新一輪股份公司的人事調整，徹底解決了汾酒的關聯交易問題。微酒相信：這對汾酒，對整個行業來說都有著巨大的進步意義!

04、加稅風波“嚇趴”白酒板塊

2019年11月29日，有媒體報道稱：“消費稅法征求意見稿或將于年底前公布，完成既有工作安排。”這條消息一出，釀酒板塊應聲大跌1.53%。

數據顯示，白酒行業的整體市值約為2.5萬億元，按2018年白酒上市公司233.8億元的合計消費稅計算，若新消費稅法出臺的話，根據機構預算，白酒全行業的稅額將增加249.7億元，增幅高達106%，平均利潤率水平將下降10個點左右。如此巨大的金額，無怪乎白酒板塊會冷汗涔涔。

不過，事情卻在2019年12月3日迎來了轉機。當天，財政部發布了備受關注的《中華人民共和國消費稅法(征求意見稿)》，和現行征收規則對比來看，除對貴重首飾及超豪華小汽車在零售環節征稅外，其他稅率與征收環節均未變化。

雖是虛驚一場，但白酒板塊的傷勢卻很明顯。以茅臺為例，從2019年11月22日到12月3日的八個交易日間，市值蒸發超過了1453億元。

當然，白酒行業在松一口氣的同時，也不意味著酒企們可以就此高枕無憂。現行稅制框架和稅負水平不變，不等于未來不變。

05、貴酒股份閃電入局

2019年11月16日，一家本與酒業并無太多瓜葛的公司以一頓猛如虎的操作完成了改名等手續，閃電入局白酒行業。

這家曾名“上海巖石企業發展股份有限公司”(如今叫上海貴酒股份有限公司)的入局者堪稱“變臉大王”，在此之前，它還更名過“匹凸匹”，并憑此手段在更名后的連續5個交易日里漲停。

然而，盡管這家上市公司曾歷經過五次更名，卻始終逃不開ST的命運。這一次，ST巖石搖身變為“上海貴酒股份有限公司”，將斥資1億元設立全資子公司——上海軍酒有限公司，擬從事的具體業務為散酒銷售。

值得一提的是，雖然家公司曾靠蹭P2P的熱點讓股票連續漲停，但其董事長、實際控制人的遭遇卻并不美妙。而今雖蹭上了貴酒、軍酒的熱點，但在商標、股權、業績等多重因素的影響下，其未來的前景仍撲朔迷離。

黃金十年后，業外資本又有了進軍醬酒產業的跡象。新一輪資本熱，對于整個行業的資源優化、優勝劣汰來說或許不是壞事，但海航、娃哈哈們前鑒未遠，后來者們會否重蹈覆轍呢?

06、銀基扭虧，或將“王者歸來”

2019年12月10日，銀基集團發布財年中報，在半年間實現營收11.68億港元、凈利4550萬港元，成功扭虧為盈。雖然相較于往年業績較好時期的凈利潤來說增長較小，但同2013年的大幅虧損比起來，如今銀基的日子顯然好過了不少。

2009年，銀基在香港上市，恰逢中國白酒“黃金十年”。公司聚焦高端，以五糧液、茅臺等為核心，取得了良好的發展。據悉，2009-2012年間，公司利潤分別為3.96億港元、5.85億港元、6.98億港元和近7億港元。

然而，隨著白酒行業調整期的到來，傳統大商的身份開始制約銀基的發展。2016年5月，銀基改變了沿續多年的分銷模式，以“品匯壹號”發力B2B，砍掉了中間環節，直接向白酒銷售終端網點供貨。

涉足“互聯網+”，是大多數傳統經銷商的轉型之路。作為酒類流通環節首個“吃螃蟹”的大商，銀基的互聯網改造雖然仍在路上，但從近幾年的情況來看，已經邁出了穩定的步伐。

07、*ST皇臺的保殼大戰

在2019年A股完善退市機制之際，有“西北茅臺”之稱的*ST皇臺也將再度打響保殼戰。

2019年12月16日，*ST皇臺發布關于子公司擬進行債務轉移暨債務重組進展的公告。據了解，這次交易為公司全資子公司甘肅涼州葡萄酒有限公司將9,000萬元借款本金概括轉移至武威市涼州區弘威城鄉建設投資有限公司名下，由武威市涼州區弘威城鄉建設投資有限公司無償替代公司全資子公司甘肅涼州葡萄酒有限公司成為武威農村商業銀行股份有限公司的債務人，履行9000萬元還款義務。

無獨有偶，當天*ST皇臺還發布了關于控股股東擬向公司贈與股權暨關聯交易的進展公告，表示甘肅盛達皇臺實業有限公司(以下簡稱“標的公司”)拍買取得的甘肅省武威市涼州區西關街新建路的全部工業土地及地上附著物已于2019年12月27日取得《不動產權證書》，至此，標的公司核心資產已全部取得《不動產權證書》。

如今標的公司成為公司全資二級子公司，并領取了換發的 《營業執照》。

暫別A股7個月后，2019年歲末，*ST皇臺不得不打響保殼戰。由于公司在2016年、2017年、2018年三個會計年度的經審計凈利潤連續為負值，且2017年、2018年的經審計凈資產連續為負值，深圳證券交易所決定自2019年5月13日起，暫停其上市。

資料顯示，在2016年和2017年，皇臺酒業分別虧損1.27億元、1.88億元，并于2018年5月3日起被實行退市風險警示。如果加上2018年虧損7000萬元到9000萬元的數據，三年間，皇臺酒業總計虧損約4億元。

即便如此，皇臺酒業仍然沒有放棄重回A股的希望。在確定暫停上市前后，皇臺酒業分別發布了繼續收購深圳市中幼國際教育科技有限公司以及甘肅唐之彩葡萄酒業有限公司股權轉讓的計劃，但最終未能如愿。

不過事情并非沒有轉機，最近公告顯示，其控股股東甘肅皇臺酒業股份有限公司不僅送商鋪，還送股權，再加上債務轉移，隨著財務指標的逐步恢復目前來看*ST皇臺或許未來能夠脫離退市的苦海，當然想要取消ST的帽子早日走上正軌企業仍然還有很長的路要走。