景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金經(jīng)理劉蘇近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，其投資思考會(huì)偏向于長(zhǎng)期化，在堅(jiān)守能力圈和有效投資策略基礎(chǔ)上，會(huì)傾向于以合適的價(jià)格持有好的企業(yè)。

展望2020年，劉蘇認(rèn)為A股仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)品質(zhì)、增長(zhǎng)潛力和估值水平三大維度，有望選出符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的核心資產(chǎn)。

好價(jià)格買好企業(yè)

“我把自己定位為財(cái)務(wù)投資人。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)家比我們更貼近一線，也更懂得企業(yè)經(jīng)營(yíng)，我的工作就是挑選出這種值得信賴的企業(yè)和企業(yè)家，成為他們的合伙人。”劉蘇表示，他認(rèn)同的企業(yè)有三個(gè)特點(diǎn)，即商業(yè)模式好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、估值合理。

劉蘇指出，其投資策略是以自下而上為選股方向，傾向于以合適的價(jià)格持有好的企業(yè)，尤其是傾向于尋找好的行業(yè)里面出現(xiàn)過(guò)階段性經(jīng)營(yíng)困難的優(yōu)秀公司。它們的短期股價(jià)表現(xiàn)或許相對(duì)低迷，但往后看利潤(rùn)有望進(jìn)入快速釋放期。

“做投資需要預(yù)測(cè)未來(lái)，我會(huì)守住自己的能力圈，同時(shí)堅(jiān)持自認(rèn)為有效的投資策略。但在如何提升對(duì)未來(lái)的把握能力上，我是個(gè)保守主義者。比如，階段性增速較快但長(zhǎng)期前景尚未明朗的行業(yè)，我下手會(huì)比較謹(jǐn)慎。”劉蘇說(shuō)。

捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

劉蘇表示，他平時(shí)會(huì)關(guān)注兩類企業(yè)，一類是凈資產(chǎn)收益率(ROE)增速較高且持續(xù)穩(wěn)定的行業(yè)，如消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、家電、公用事業(yè)、銀行、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)等;第二類是周期性行業(yè)，尤其是周期的盈利高點(diǎn)能持續(xù)相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的周期行業(yè)，如有色金屬、煤炭、養(yǎng)殖等。

展望2020年，劉蘇認(rèn)為，A股或許沒(méi)有整體性的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但也不會(huì)有特別大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，主要判斷的依據(jù)包括三方面：一是企業(yè)的利潤(rùn)增速是否向上;二是市場(chǎng)的資金成本是否會(huì)上升;三是市場(chǎng)整體估值水平處于何種位置。

劉蘇特別指出，高端白酒是整個(gè)A股里商業(yè)模式最好的行業(yè)之一。“白酒行業(yè)歷經(jīng)2019年上半年的一波上漲后，當(dāng)前的估值有所提升，但并沒(méi)有太貴或者是泡沫化。中長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)行業(yè)量?jī)r(jià)齊升的邏輯沒(méi)有變。因?yàn)椋�其�?huì)受益于消費(fèi)升級(jí)，依然是最優(yōu)質(zhì)的行業(yè)之一，它給股東帶來(lái)的資本回報(bào)率是比較高的。”劉蘇如是說(shuō)。