白酒行業：調整仍將持續，并購與改革注入活力。行業已在低位水平上達成初步均衡，進入到相對穩定的平臺期。不過，在行業集中度、產品結構、營銷模式等因素未有根本調整的背景下，妄言預期行業回暖還為時尚早，2015年形勢或更為嚴峻，在低基數因素影響下，行業利潤降幅或可收窄。企業間品牌、經營等方面的差異將使得行業內部分化日趨顯著，具有良好品牌基礎、產品定價能力、營銷渠道通暢的名優酒企業或將先于行業整體走出調整期，而并購與國企改革將為白酒行業調整注入活力。

葡萄酒行業：初現復蘇跡象，新世界進口加速。得益于一步到位式的快速劇烈調整，14年下半年葡萄酒行業在低基數基礎上已初現復蘇跡象，當前行業銷售收入和利潤總額增速均實現了由負轉正。不過，在酒類消費整體低迷背景下，葡萄酒行業復蘇進程仍將較為緩慢，同時受到智利、澳大利亞等地零關稅影響，新世界葡萄酒進口應將加速，進口酒沖擊依然嚴峻。

投資建議：維持行業“增持”評級，預計2015年目前不受市場重視但具有較高護城河且未來有著持續定價權和確定盈利增長預期的優勢企業將重新獲得市場關注，行業走勢上行概率較大，但需注意節奏把握，第一階段可關注至年報行情。可選品方面:1)關注品牌基礎較好、穿透力較強的一線龍頭以及省內消費基礎穩固且渠道執行力較強的區域龍頭企業的估值修復，如貴州茅臺、五糧液、洋河股份、張裕A;2)關注國企混改形成的業績利好與主題機會，如古井貢酒、山西汾酒、沱牌舍得。