又到了白酒企業(yè)曬家底的時候。日前，19家上市白酒企業(yè)發(fā)布2020年年報和2021年一季度報。作為具有社交屬性、文化屬性，又關乎民生的大消費、大流通產業(yè)，中國白酒產業(yè)的任何風吹草動，都可能代表著一種新的風向。站在“十四五”開局之年這個特殊的時間節(jié)點上，上述兩份財報受到的關注高于以往。

去年行業(yè)基本面向好

對白酒行業(yè)而言，2020年春天是一個繞不過去的坎兒。受新冠肺炎疫情影響，加之白酒行業(yè)進入調整期，整個行業(yè)都受到影響。但多家白酒企業(yè)業(yè)績依然實現了正向增長，充分體現了白酒行業(yè)強大的抗壓性、生命力和恢復力。

19家上市白酒企業(yè)中，17家營收10億元以上。除貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、順鑫農業(yè)、山西汾酒、古井貢酒7家酒企營收百億元以上外，今世緣、口子窖、迎駕貢酒、老白干酒、水井坊等營收均在30億元以上。盡管一些酒企營收規(guī)模較大，但與2019年相比營收仍有所下降。洋河股份營收211億元，同比下降8.76%;口子窖營收40.11億元，同比下降14.15%。此外，青青稞酒去年營收7.6億元，同比下降39%，系營收下降幅度最大的酒企;其次為伊力特，去年營收18億元，同比下降21.7%。水井坊、迎駕貢酒、老白干酒、順鑫農業(yè)、古井貢酒等也都有不同程度的下降。

凈利潤方面，貴州茅臺以466.97億元的凈利潤位居第一名。五糧液、洋河股份盈利199.55億元、74.77億元，分別位居第二名和第三名。其中，茅臺酒銷售毛利率達93.99%，水井坊的毛利率為84.19%。19家酒企中青青稞酒虧損1.15億元，系唯一虧損企業(yè)，其余18家企業(yè)均實現盈利。

縱觀2020年年報，貴州茅臺超級“王者”的地位一目了然。自2013年營收突破300億元超越五糧液以來，貴州茅臺已經連續(xù)8年蟬聯“榜一”。另一個亮點屬于營收和利潤均快速增長的酒鬼酒。根據報告，2020年酒鬼酒實現營收18.26億元，凈利潤4.92億元;今年第一季度實現營收9.08億元(同增190.36%)，凈利潤2.68億元(同增178.85%)。從排位來看，酒鬼酒在2018年營收排名中位列第18位。而2019年上升至16位，2020年又上升到了第14位。

“對比2019年，在2020年實現發(fā)展超越的企業(yè)有茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、古井、今世緣、水井坊、舍得、酒鬼酒、伊力特、青青稞酒、金種子與皇臺共13家企業(yè)。”業(yè)內人士表示，盡管有疫情影響，但行業(yè)整體依然走在穩(wěn)步增長的賽道上，行業(yè)基本面向好，整體超越了2019年，經歷疫情短暫調整后重回發(fā)展快車道。

酒類營銷專家蔡學飛表示，去年疫情使大部分白酒銷量受到影響，部分酒企之所以出現營收、凈利潤雙增長現象，主要原因是這類白酒品牌具有較強的金融屬性。“白酒一旦有了金融屬性，就擺脫了單一依靠消費支撐的局面。無論屯在經銷商手中，還是在消費者家里，都具備增值功能。”蔡學飛說。

一季度呈爆發(fā)式增長

比年報更讓業(yè)內燃起希望的是今年一季度白酒企業(yè)的表現。去年，10家企業(yè)營收實現正增長，11家企業(yè)實現凈利潤增長。而在2021年一季度報中，營收方面，除老白干酒外，其他企業(yè)均實現正增長;凈利潤方面，14家企業(yè)實現正增長。在業(yè)內看來，2020年被疫情壓抑全年的白酒消費需求，在2021年春節(jié)前后得到釋放，拉動了白酒產品銷量的增長。

從一季度的營收來看，超過百億的有茅臺、五糧液和洋河，其中洋河以13.51%的增長再次回到一季報的百億陣營，實現營收105.2億元，而洋河首次在一季報里營收突破百億是在2019年，當年的營收為108.9億元，增幅為14.18%。在一季度實現20億元以上營收的還有汾酒、瀘州老窖、古井貢酒和今世緣，營收分別為73.32億元、50.04億元、41.3億元、23.96億元，增幅分別為77.03%、40.85%、25.86%、35.35%。從4家20億元以上營收的酒企來看，分別是3家名酒和1家區(qū)域強勢品牌，其中汾酒的增速高達77.03%。剩下的10家上市酒企中，雖然營收均在15億元以下，但除老白干酒有0.26%的略微下滑外，其余的9家均取得了48%以上的增長。其中，增幅最高的為伊力特和酒鬼酒，分別達到了255.33%、190.36%。去年一季度，伊力特是白酒上市公司總降幅最大的，達到了70.45%。

利潤層面，白酒上市公司也幾乎處于爆發(fā)式增長的狀態(tài)。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒業(yè)增幅分別達到了1630%、1475.8%、1031.19%。不過有觀點認為“進步大是因為起點低”，能夠實現上述“佳績”，是因為去年疫情影響，其同期參照基數本就較低，在報復性消費的大背景下，出現高增長是大概率事件。

蔡學飛表示，白酒企業(yè)一季度業(yè)績增長，一方面是由于2020年一季度市場受疫情影響收入基數較低，隨著市場恢復帶來的彈性;另一方面，與被疫情壓抑一年的酒類消費需求在2021年春節(jié)期間暴發(fā)有關。“春節(jié)期間白酒整體動銷良好，報復性消費推動了銷量的增長，市場分化格局下，頭部酒企的表現更為明顯。”

中高端產品優(yōu)勢凸顯

對比分析白酒上市公司2020年年報數據可以發(fā)現，中高端產品對企業(yè)利潤增長貢獻最大。從2021年一季度數據看，這種消費趨勢和中高端優(yōu)勢則更加凸顯。

在順鑫農業(yè)的業(yè)務板塊中，2020年白酒業(yè)務實現銷售收入101.85億元，占總營收的65.66%，同比減少1.01%。低檔酒占到其白酒銷售收入的75%以上，這也是順鑫農業(yè)白酒板塊收入高、利潤低的原因所在。順鑫農業(yè)的現象在部分負增長企業(yè)中也有表現。

古井貢酒產品涵蓋高中低各價位帶，其中年份原漿系列定位高端、次高端、中端，古井貢酒系列定位中低端。數據顯示，2020年，年份原漿實現營業(yè)收入78.34億元，同比增長6.52%;古井貢酒實現營業(yè)收入13.8億元，同比下降4.1%。由此看來，中低端產品拖了古井的后腿。

無獨有偶，水井坊2020年高檔產品營收同比下降14.05%，中檔產品營收同比下降12.49%;口子窖高檔白酒營收同比下降13.23%，中檔白酒營收同比下降47.60%，低檔白酒營收同比下降24.30%。對于業(yè)績下滑的原因，公司表示主要系高檔產品銷量、收入減少所致。

隨著消費觀念的轉變和個性化消費群體的迅速增長，高附加值、高利潤的中高端白酒不只在白酒上市企業(yè)品牌中，在非上市企業(yè)、區(qū)域品牌和部分小微企業(yè)中表現同樣突出。

智邦達(中國)營銷管理咨詢有限公司董事長張健表示，酒業(yè)已經從“大分化”期進入“強分化”期。張健認為，以前是大分化時代，企業(yè)之間的差距都很大，現在出現了“強者恒強”的特點，強分化時代來臨，頭部企業(yè)之間的差距逐漸縮小，但是實力弱的企業(yè)彈性并不強。換言之，舞步和鼓點不同頻的原因是沒有真正提升中高端產品市場占有率，或者說是消費市場動銷率不是太高引起的。還有一個原因是部分出現負增長的企業(yè)低端產品比重過高，利潤過于稀薄、高端產品缺失、中端產品銷量不太明顯，加上人員成本和經營成本的增長也是造成負增長的因素。

蔡學飛表示，近幾年來，低端白酒市場逐漸在萎縮，主要原因是消費升級。“前幾年，低端酒主要面向60后市場，而現在60后逐漸老去，70后、80后都講究健康飲酒，倡導喝少、喝好理念。從消費升級的角度講，低價酒要么通過提價來實現產品升級，要么逐漸退出市場。”

產品結構調整加快

一季度高端酒茅五瀘動銷整體超預期，次高端如山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒等也處于較好的動銷狀態(tài)，2020年一季度低基數下呈現高增，同時估值上具備更好的性價比。換言之，高端、次高端酒企仍具備較大成長性。但區(qū)域酒企的日子，并沒有那么好過。

“去年是高端酒大年。”張健說。而在另一位證券公司代表來看，這正是區(qū)域酒企壓力較大的主要原因，因為產品結構調整并不到位，所以導致消費場景消失。除產品結構以外，張健認為還有兩大因素影響區(qū)域酒企的發(fā)展，一是名酒不斷下沉，擠壓區(qū)域酒生存空間;二是醬酒火熱，區(qū)域酒面臨著前所未有的壓力。未來，區(qū)域酒的增速有可能也會下降。

面對壓力，許多酒企加快產品結構調整。以金種子為例，公司年報中表示，計劃實現全年銷售收入13億元。將金種子馥合香定位為徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產品。以打造次高端價格帶新品“做大增量”。

順鑫農業(yè)加快“珍牛”“中國牛”“魁盛號”等多個中高端系列產品的推廣，“魁盛號”“牛角尖”等中高端產品銷量不斷提高，“中國牛”等產品在長三角市場銷售滲透率不斷提高，順鑫農業(yè)高端白酒品牌在消費市場中的比重增大，也為市場的精細化管理奠定了基礎。

“增速放緩，分化加劇”既是白酒產業(yè)升級的必然結果，又是疫情影響下的市場誘因。名優(yōu)酒企如何保持優(yōu)勢，區(qū)域酒企如何尋找增長的“第二曲線”，靜待后市觀察。（原文標題：白酒企業(yè)曬出成績單 行業(yè)重回發(fā)展快車道）