2017年1-2月啤酒產(chǎn)量數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)，行業(yè)邏輯不變繼續(xù)推薦

2017年1-2月啤酒行業(yè)產(chǎn)量609.5萬(wàn)千升，同比下降0.1%，基本維持穩(wěn)定，與我們之前的預(yù)期一致。對(duì)未來(lái)啤酒行業(yè)銷量不必在意太多，一是我們判斷未來(lái)行業(yè)產(chǎn)量大概率呈現(xiàn)L型走勢(shì)，二是行業(yè)的大邏輯已不再是產(chǎn)量。

邏輯一：主動(dòng)被動(dòng)齊升級(jí)。最直接的消費(fèi)升級(jí)來(lái)源于部分消費(fèi)者開始追求中高端，品牌起到絕對(duì)作用。二是各公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)不斷提升噸酒價(jià)。在市占率高的渠道中，用中端強(qiáng)行替換低端，代表企業(yè)如華潤(rùn)、燕京。

邏輯二：部分區(qū)域存直接提價(jià)可能。在個(gè)別省份或縣級(jí)市等市占率超過(guò)60%的區(qū)域，個(gè)別公司有望直接提價(jià)。另外，原材料價(jià)格上漲也將可能慢慢傳導(dǎo)至下游。

邏輯三：巨頭若接盤青啤股權(quán)(朝日出售所持青啤19.9%股權(quán))，行業(yè)將迎大變天。近期境外媒體報(bào)道朝日集團(tuán)可能轉(zhuǎn)讓持有的青啤19.99%的股份。若百威華潤(rùn)等巨頭接盤，新巨頭將在多地超過(guò)60%的合計(jì)市占率;在華東華南等激烈區(qū)域減少相互競(jìng)爭(zhēng);甚至可能徹底退出對(duì)方的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)區(qū)域。

催化四：關(guān)廠提質(zhì)增效。嘉士伯去年共關(guān)閉17家工廠，而百威華潤(rùn)在16年也關(guān)廠，近日珠江啤酒也公告關(guān)廠。我們預(yù)計(jì)燕京啤酒也有望開始關(guān)廠。關(guān)廠雖然短期會(huì)造成資產(chǎn)減值損失，但從中長(zhǎng)期看，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)有望從固定資產(chǎn)攤銷費(fèi)用率下降(行業(yè)平均5%)和減虧兩方面提高盈利。

成長(zhǎng)性角度推薦重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒，事件催化推薦燕京啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。