在經歷了一輪過山車后，貴州茅臺股價重回2000元大關。與此同時，一直居高不下的茅臺售價則隨著“限拆令”的擴大和春節檔的來臨而出現下降現象。

種種變化下，茅臺真的要回歸商品屬性了嗎?

01、“年終效應”帶動茅臺股重回2000元?

年初突破2000元大關的貴州茅臺股價，在經歷了一輪波峰波谷的過山車后，于12月初再度沖上了2000元大關，一度被視為拋棄了貴州茅臺的“北上資金”，也開始重新投入茅臺的懷抱。

12月14日的股市信息顯示，貴州茅臺當日股價達到2150元，市值達到2.7萬億元。

盡管不敵年初最高峰時的市值，但是在經歷一番下跌后重回2000元股價大關，這對諸多股民來說，依然是一個值得慶祝的大事件。

歷史數據顯示，今年1月5日，在白酒股整體上漲的大勢之下，貴州茅臺突破2000元大關;今年2月18日，貴州茅臺最高價每股2608.59元，公司市值達到3.29萬億元的峰值，穩坐A股市值最高企業的寶座。

但是到了下半年，貴州茅臺的股價一度呈現驟降態勢，諸多北向資金也舍茅臺而去。

譬如今年10月18日，北向資金減持了36個行業，其中釀酒行業最多，凈賣出金額達25.61億元，凈賣出貴州茅臺14.28億元。

據統計，在波谷時，貴州茅臺市值一度縮水1萬億元以上，在股價層面，從2600元高位直降約1000元。

據同花順數據統計，截至今年上半年，茅臺機構股東數量僅剩下1669家，比去年同期減少602家，持股數下降至3.01億股。張坤執掌的易方達藍籌也退出了十大股東之列。

實際上，從2019年6月股價突破千元大關后，貴州茅臺的股價就在不斷攀升，僅用了約一年半的時間就達到了2000元大關，創造了A股奇跡。

達到巔峰之后，貴州茅臺的股價與投資價值開始呈現不穩定現象，外界將這種現象歸結為“茅臺的金融屬性、投資屬性正在下降”。“下降”的原因則是外界認為茅臺無論是股價還是總市值均達到最高點，操作上騰挪空間不多、風險加大，導致投機資本撤出，引發連帶效應，讓茅臺的股價和市值在一個較短的時期內產生巨大波動。

茅臺的“年終效應”或改變了這種波動——每年年終，名酒的銷售趨旺，吸引了投機資本的注意與操作。12月份，北向資金加速流入A股，茅臺也成為最大的受益者之一。

在12月中旬，北向資金一周流入A股近500億元，創單周歷史最高凈買入，其中，白酒股獲得北向資金約80億元的巨額凈買入，僅貴州茅臺單周就獲得了43億元的加持。

據傳，12月貴州茅臺給傳統經銷商額外投放800噸配額。業界認為，配額加大，提高了投機資本對于茅臺營收和凈利提升的預期，在這種情況下，茅臺股價轉降為升。

02、“限拆令”導致售價再降?

茅臺原箱酒的實際零售價，卻繼續呈現下降趨勢，而這也與今年年初的相關舉措有關。

今年10月，茅臺官方針對年初的開箱令進行調整，茅臺生肖酒、精品茅臺等產品停止開箱銷售。這立即引發原箱酒的價格波動，開始出現下跌現象。

11月初，相關數據顯示，53度飛天(2021)散瓶價約為2690元/瓶，原箱(2020)價為3550元/瓶，精品茅臺原箱價為3950元/瓶，牛年生肖酒原箱價為4100元/瓶。這個價格校之10月底已經出現明顯下降，其中精品茅臺等原箱價格降幅較大。

12月11日，茅臺的限拆令繼續擴大，飛天茅臺也正式限拆——普通6瓶/箱的飛天茅臺，將不再強制性要求開箱。受此影響，茅臺酒原箱價格持續大跌。

12月13日價格信息顯示，飛天茅臺原箱價格下跌約150元/瓶。12月14日某信息網站上數據顯示，2021年度飛天茅臺原箱價格為3250元/瓶，2020年度飛天茅臺原箱為3350元/瓶。比之11月初的價格，已經下降了200元/瓶。

今年初，茅臺方面推出“拆箱令”，開始要求經銷商將80%的酒開箱銷售，箱子要回收。到了1月底，拆箱令進一步升級，茅臺又將開箱率升級到100%，并表示將不定期對經銷商進行抽查，回收紙箱。

今年8月，拆箱政策再次擴大到精品茅臺和牛年生肖茅臺等。

業界將茅臺的“開箱令”視為穩價舉措，是為了不讓原箱酒成為黃牛黨和投機分子的炒作對象，但是事與愿違，原箱酒的價格卻一路飆升，據稱，2020年茅臺包裝紙箱可炒到500元左右。

眼見越炒越高，茅臺對于年初出臺的“開箱令”進行了調整，而這一調整在一定程度上，也與茅臺領導層的更替與穩價舉措的改變有關。

今年8月30日，丁雄軍接棒高衛東，成為茅臺新的掌舵人。他就任后，很快提出讓茅臺“回歸商品屬性”的主張。

9月24日舉行的臨時股東會上，丁雄軍表示：“茅臺酒終歸是商品，價格形成遵循市場規律，受供求關系等多重國素影響。脫離價值規律本身是不科學的，茅臺會遵循市場規律，呼應市場信號，反映合理價值。”

限拆令的推出，就被視為“穩價以及回歸商品屬性”的重要舉措，此外，茅臺在年底增大放量的舉措，也在一定程度上平抑了價格，抵消了投機者炒作的舉動。

03、地產調控效應再現?茅臺或回歸商品屬性

丁雄軍上任4個月后，茅臺股價在重回巔峰的同時，市場零售價也在一定程度上被平抑，“回歸商品屬性”的態勢開始出現。

此前，茅臺曾釋放出“構建包含‘社會渠道、終端連鎖渠道、自營渠道及電商渠道’在內的‘立體經銷體系’和階段內的‘供需緊平衡’”的信號。

除了傳統渠道多出的放量之外，據國海證券12月13日研報顯示，12月2日貴陽星力百貨等三家茅臺商超渠道上，獲得共計1600噸茅臺配額，并要求在20日之前銷售完畢。

國海證券研報提出：“考慮到年末電商、商超、省內加速茅臺放量，加之直銷占比擴大、產品結構提升、非標提價效應顯現等因素，我們對公司四季度增長保持期待。”

“這顯示出茅臺將增長目標設定在營收擴大上，而非單價增加上。”酒業營銷專家、九度咨詢總經理馬斐認為，雖然茅臺從2016年開始蓬勃復蘇，其零售價一飛沖天，逐漸形成了實際零售價遠高于官方指導價的局面，但是更多利潤流向中間渠道、黃牛黨以及其他投機者，并未流向廠家。

馬斐認為，對企業而言，其后續的利潤來源應該更多依賴于營收的擴大，除非廠家因應市場形勢，提高出廠價。但在目前來說，廠家提價的形勢并不明朗。為了把控利潤流向企業，其可能的舉措就是提高放量，擴大銷售。

在業界看來，隨著此前各項擴能措施的落地，茅臺后續供應量將會持續上升，企業也應該會走向追求營收擴大而保持增速的道路。

那么，其為何在“回歸商品屬性”的道路上，出現了股價回升而售價下降的現象?

有觀點認為，茅臺此前的“開箱令”就如同樓市的調控，通過限制購買資格、限制放量來阻止樓市快速升溫，但是卻往往陷入越調控、房子價格越高的境地。而“限拆令”則相當于樓市對購房資格的開放與對供給量的增加，以增量來打擊投機者對利潤的預期，反而起到平抑價格的效果。

在股市層面，投資者對茅臺擴大營收面而提高利潤的發展前景產生更好預期，其投資價值再度凸顯，因而出現了股價回升而售價下降的現象。(原標題：股價升售價降，茅臺正回歸商品屬性?)