一波未平一波又起，在三季報虧損數據披露不久后，甘肅皇臺酒業股份有限公司(以下簡稱“*ST皇臺”)再出大動作整合業務。11月2日，*ST皇臺發布公告稱，擬與公司第一大股東上海厚豐投資有限公司(以下簡稱“上海厚豐”)共同出資設立控股子公司甘肅厚豐葡萄酒業有限公司(暫定名)。記者嘗試就公司未來葡萄酒業務和白酒業務規劃等與*ST皇臺方面進行溝通，截至發稿時，尚未取得聯系。白酒行業專家表示，轉投葡萄酒是皇臺“病急亂投醫”的表現，尚缺轉型突破口，很難通過融資等方式實現自救，深層次的模式、品牌、消費者等本質問題仍然待解。

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救命稻草 整合葡萄酒業務

據悉，此次設立的甘肅厚豐葡萄酒業有限公司，將分別由*ST皇臺與上海厚豐以實物出資、現金出資兩種方式共同持有。其中，*ST皇臺提供4416畝葡萄基地、葡萄酒車間機器設備等，而上海厚豐則出資現金100萬元。該公司主要業務是葡萄酒生產及銷售;葡萄種植，注冊資本為1億元。*ST皇臺公開表示，本次對外投資設立控股子公司暨關聯交易事項，整合了與葡萄酒業務相關的資產與資源，是公司經營發展的需要，有助于公司的長遠發展，不存在同業競爭等問題。

不過，業內人士對*ST皇臺的這根“救命稻草”卻并不看好。根據中商產業研究院數據庫顯示，今年以來，全國葡萄酒產量整體上處于一個下滑趨勢，1-9月全國葡萄酒產量為45萬千升，同比下降5.1%。業內人士指出，隨著消費進一步升級，中國的葡萄酒消費者品牌意識在增強，并逐步走向成熟，國產葡萄酒市場在迎來更大機遇的同時，也必將迎戰一定壓力與困難。且當前國產葡萄酒市場品牌化、集中化形式愈加明顯，此時*ST皇臺選擇進入葡萄酒市場未必是“上上之選”。

資深白酒行業專家晉育鋒對記者表示，去產能，去庫存，去杠桿，降成本，補短板是中央宏觀調控的三去一降一補的總方針，當前白酒行業已經完成去庫存，去杠桿還在進行中，唯有去產能，是一個長期的工作，而這個過程中一定會有酒企退出。轉投葡萄酒是皇臺“病急亂投醫”的一種表現，但是皇臺很難實現轉型，因為當前企業沒有轉型的突破口。另外，雖然皇臺一直在通過融資等方式營救自己，但也只能解決一定資金難題，模式、品牌、消費者等問題仍待解。

據了解，2000年*ST皇臺是以葡萄酒業務為名義進行上市的，曾多次宣傳在武威擁有10000畝優質葡萄園，但由于上市后葡萄酒業務發展并不順利，并未打造出屬于自己的品牌酒，更多的業務是向國內一些大型葡萄酒企業出售原酒。因此，*ST皇臺的經營業務才逐漸向白酒偏移，并取得了一定成績。可惜的是，在經歷了白酒“黃金十年”的洗禮后，*ST皇臺反而逐漸落寞。伴隨中國白酒品牌化和資本化的消費升級大背景，白酒行業呈現出擠壓式發展。業內普遍認為，當前白酒市場的基本情況是全國性品牌打壓省級龍頭品牌，省級龍頭品牌打壓地方品牌，且“這幾年在市場上很少見到皇臺酒業的產品了”。

營收降七成 屢調整未見效

實際上，早在2017年，*ST皇臺就曾對葡萄酒業務進行過整理。2017年6月30日，*ST皇臺發布公告稱，擬將公司擁有的與葡萄酒業務相關的部分資產及負債，按賬面值劃轉至全資子公司涼州皇臺。然而，連續兩次的葡萄酒業務梳理，并未給*ST皇臺業績增色多少。根據*ST皇臺最新發布的三季度財報顯示，今年前三季度，*ST皇臺實現營業收入950.39萬元，同比減少76.61%;歸屬于上市公司股東凈利潤為-4190.83萬元。

而針對業績低迷，*ST皇臺在三季報中給出的回應則是，今年丟失的大宗成品酒在本地市場上低價銷售，造成出廠價與市場價格倒掛的影響尚未消除，而老產品的銷售沒有起色，銷售嚴重萎縮，且公司研發的新產品尚未上市。記者注意到，近年來，為扭轉業績頹勢，調整公司資產結構組成，*ST皇臺曾進行過多種嘗試。包括將本來募資投建的“年產2萬噸DDGS高蛋白飼料項目” 變更為“變性燃料乙醇項目”;2017年3月，*ST皇臺出售番茄資產，并稱將聚焦酒業;2018年，*ST皇臺轉型幼教，但無一不“爛尾”。

業內人士指出，連續兩年拓展葡萄酒業務，無疑是為提振業績以擺脫“戴帽”。不過，當前國內葡萄酒市場競爭日趨激烈，除張裕、長城本土品牌外，還有來自海外的諸多進口葡萄酒的沖擊，通過進一步整合葡萄酒業務，*ST皇臺最終能否實現扭虧為盈，順利“摘帽”還很難說。“*ST皇臺正逐漸被資本市場推出邊緣，缺乏主力產品和有潛力產品的*ST皇臺，未來很能被退出資本市場，或者轉手其它企業，被別人借殼上市。另外，*ST皇臺積弊已深，基本上很難從根本上改變。

今年是決定*ST皇臺“去留”的關鍵一年。但業內普遍認為，目前*ST皇臺的前景十分不樂觀。雖然此前*ST皇臺通過資本運作、重組、更換股權等措施挽回了邊緣局面，但由于企業經營模式有待改善，外部諸多訴訟纏身，且業績長期處于虧損狀態，若今年依然無法實現凈利潤由負轉正，很可能遭遇退市。

機會無多 退市危機加劇

值得一提的是，此次與*ST皇臺合作的公司股東上海厚豐，在去年也曾出現過類似轉型投資。當時的上海厚豐擬以現金方式購買公司剝離與*ST皇臺白酒業務相關資產，且以現金方式為對標的公司進行增資，試圖轉戰以幼兒園課程開發與運營為主營業務的教育行業。然而，隨著*ST皇臺的業績一跌再跌，公司負面消息頻頻，*ST皇臺離“脫帽翻身”的雙保目標越來越遠。包括資本市場和投資者，留給*ST皇臺的時間和機會已不多了。

至今已4次被實施退市風險警示的*ST皇臺，“摘帽”任務破不容緩。記者注意到，自2000年上市以來，皇臺酒業的營業收入始終在1億元左右掙扎，由于連續業績虧損，已被戴帽多次，雖其中有實現過扭虧為盈，但最終卻被證實是“虛報”業績。與此同時，*ST皇臺的負債金額也有增無減，目前*ST皇臺的負債總額已超4.19億元，遠超營業收入。對此，*ST皇臺在公告中指出，由于流動負債遠大于流動資產，自我償債能力薄弱，同時外部融資失信嚴重，未來，公司將面臨過大資金缺口和高額利息費用的風險挑戰。

另外，此前，*ST皇臺還面臨諸多“事務內憂”。先是股東間多次出現動蕩及糾紛，甚至對簿公堂。其中，因二股東北京皇臺董事曾多次在皇臺董事會上投否決票，*ST皇臺幾次轉型重組都被阻礙。并且*ST皇臺因未能按期清償借款事宜，被公司股東幾次告上法庭。今年6月，*ST皇臺又收到了法院的限制高消費令，且法定代表人、董事長胡振平因涉及拒不支付勞動報酬被涼州區公安局傳喚。

白酒行業專家蔡學飛表示，*ST皇臺這些年官司不斷，負面信息纏身，進而導致主業搖擺、高管離職等惡性結果。企業在尚未形成穩定主業銷售規模的情況下，激進的多元化戰略導致整體資源失效，直接抑制了*ST皇臺的發展。未來，這些問題將進一步摧毀皇臺僅剩的品牌價值，導致實體市場的消極態度，嚴重削弱企業的競爭力，帶來業績下挫。